近期，“悦己经济”兴起带火了怒放内衣，也将其上游斥地商——浙江高腾机电制造股份有限公司（以下简称高腾机电）推入功绩增长快车说念。凭借无缝内衣机（怒放内衣多聘用无缝时候）等中枢产物，高腾机电2022~2024年完毕营业收入与净利润聚集增长。
然而，跟着好意思国关税波动，高腾机电功绩蓦地生变。2025年上半年，高腾机电无缝内衣机收入同比下落61.54%，连累公司举座营业收入和归母净利润区别同比下滑20.67%、37.71%。对于2025年上半年功绩下滑，高腾机电称，是因为关税压力导致下旅客户推迟采购。
此外，《逐日经济新闻》记者注意到，高腾机电营业收入数据背后还有其他风险。通过买方信贷、融资租借、分期收款等时势，高腾机电主动为客户货款“兜底”。收尾2024年末，高腾机电为客户提供担保的余额已是公司总营业收入的10.6%，高于同行上市公司。况兼，高腾机电收尾2025年上半年末的始终应收款，因分期收款规模扩大，已同比增长75%。
当今，被无缝内衣带火功绩的高腾机电冲刺北交所IPO（初度公开募股），激勉温雅。
上市要害期换帅引温雅
高腾机电专注于多系列智能竭诚斥地的研发、坐褥和销售。高腾机电招股讲明书（陈说稿）（以下简称招股书）征引中国纺织机械协会数据称，公司无缝内衣机、智高手套机产物2022~2024年的市集占有率均居前两位。
高腾机电股权结构方面，当然东说念主王坚、茅木泉、陈峰区别班师合手有公司26.83%、26.83%和21.47%的股权，3东说念主为公司的共同骨子律例东说念主。
上述3东说念主中，王坚与陈峰系昆仲关系，与茅木泉并无支属关系。
从阅历来看，茅木泉从2005年6月至2024年4月担任高腾机电董事长，直至2024年4月，改由王坚担任高腾机电董事长。
在冲刺北交所上市的要害期换帅，这一举动也引起了监管部门温雅。北交所近期发布的问询函中，明确条款高腾机电讲明上述共同律例关系是否逍遥、灵验，并讲明2024年更换董事长的原因。
功绩方面，高腾机电2022~2024年的营业收入区别为2.67亿元、5.00亿元和6.29亿元，归母净利润区别为3334.26万元、7959.63万元和1.34亿元，呈上涨之势。
这一增长主要成绩于无缝内衣机销售权贵放量——该产物收入从2022年的7124.44万元猛增至2024年的3.57亿元，增幅异常400%，该产物收入在高腾机电总营业收入中的占比也从26.73%跃升至56.71%。
然而，2025年上半年，高腾机电来自无缝内衣机的收入同比下滑61.54%。高腾机电在2025年半年报中称，这主若是因下旅客户受好意思国关税战略影响放缓斥地采购节律。
高腾机电招股书也教导了好意思国关税战略及海外生意时局变化的风险：“叙述期内，公司未班师销售产物到好意思国，但有部分客户产物的主要销售地为好意思国，止境是无缝内衣机客户，其坐褥产物中销往好意思国的（货色）占比较高。”
《逐日经济新闻》记者注意到，高腾机电无缝内衣机的产能诈欺率在2022年仅为22.31%。这是否讲明无缝内衣机市集自己就有波动？高腾机电称，这是因为那时市集需求量较少，是以主动减少了产量。
跟着无缝内衣机销售遇冷，高腾机电2025年上半年功绩明显承压，营业收入为2.53亿元，同比下滑20.67%，归母净利润为4360.63万元，同比下降37.71%。
公司可能濒临代偿风险
功绩呼吁大进的同期，高腾机电对客户聘用宽松的回款战略——“先拿货、后付钱”，具体体现为买方信贷、融资租借和分期收款。
买方信贷与融资租借的逻辑大体相易，即客户以零首付或低首付把斥地拉走，高腾机电为此“兜底”担保。该模式自己并不少见，同行上市公司泰坦股份（SZ003036，股价17.74元，市值38.33亿元）、慈星股份（SZ300307，股价7.45元，市值59.17亿元）也在用，但各自风险存在各别。
泰坦股份2025年6月表示的可转债追踪叙述骄贵，收尾2024年末，公司因买方信贷及融资租借产生的担保余额为0.97亿元，约为泰坦股份2024年营业收入的5.9%。
慈星股份2025年6月发布的公告骄贵，收尾表示日，公司访佛担保余额为9426万元，约为公司2024年营业收入的4.2%。
比较之下，高腾机电似乎更为“激进”。2022~2024年各期末，高腾机电为客户办理买方信贷、带担保的融资租借业务而提供的担保余额区别为0.65亿元、0.74亿元、0.67亿元。以2024年为例，公司担保余额是年度收入的10.6%，异常泰坦股份和慈星股份的相应数据。
得回高腾机电提供担保的客户涵盖大齐中小企业和个体计较者。举例，高腾机电曾为金华市鑫义兰纺织品有限公司等58家客户在台州银行提供买方信贷业务担保。收尾2024年末，关系借债余额为2203.28万元。
上述客户结构与泰坦股份的情况访佛。
泰坦股份在公告中坦言，客户以中小民营纺织企业和当然东说念主为主，若被担保客户计较不善、资信恶化，公司可能濒临利润损结怨现款流提前兑付的双重压力。
慈星股份在2025年6月表示的公告中则流露，已有6名获公司担保的客户过时，慈星股份被动代偿480.39万元本息。
高腾机电在公告中也教导了买方信贷与融资租借担保可能带来的代偿风险。高腾机电先容，叙述期内尚未发生因客户过时而需本质担保包袱的情况，但若客户计较不善导致回款贫困，公司将承担差额补足义务。
除担保除外，高腾机电的分期收款模式相同逃匿风险。收尾2025年6月末，公司始终应收款升至6976万元，同比大幅增长75%。高腾机电在2025年半年报中示意，这一增长主要因为分期收款加多。
此外，高腾机电收尾2024年末的应收账款余额为7803万元，收尾2025年4月30日，回款额为1758万元，回款比例为22.30%。
就本次拟北交所上市关系问题，2025年9月10日，高腾机电向《逐日经济新闻》记者回话称，以公开信息为准。